中国唯一食用菌上市公司菇木真：业绩变脸原因何在？

　　7月31日，菇木真（300143）发布半年报，业绩同比出现大幅下降，引起了投资者的关注。
　　据披露，菇木真2012年1至6月归属于上市公司股东的净利润为-674万元，而上年同期为2818.55万元，同比下降123.92%。这一公告让人惊愕不已，作为一家上市不到两年的公司，人们不禁要问：

　　难以抵挡社会资金涌入，核心竞争力存疑

　　菇木真主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售，在生产品种方面，能同时生产金针菇、真姬菇和白玉菇三个低温型品种。
　　该公司于2010年12月上市，上市当年实现净利润4220.35万元，2009年净利润为2035.02万元，同比增长107.39%，保持了较好的势头。 2011年净利润为5884.96万元，同比增长39.44%，增速已经开始放缓。 2012年一季报度则开始出现负增长，净利润同比下降37.81%。2012年中期更是出现了123.92%的大幅下降。
　　公司解释称，业绩下滑的原因是社会投资大量涌进工厂化食用菌种植，造成供需关系发生较大变化，导致食用菌价格波动较大。那么在公司上市时，对于工厂化食用菌种植行业的前景是如何判断的？如果“社会投资大量涌进”就能导致公司业绩大幅下滑，公司的核心竞争力又体现在哪里呢？
　　据公司《招股说明书》（上市时公司名称为“广东星河生物科技股份有限公司”）介绍，金针菇作为食用菌工厂化生产企业主要生产品种，竞争较为激烈，平均销售价格在报告内呈下降趋势，但本公司金针菇生产工艺成熟、品质优良，销量持续增长，未来三年，随着公司产能的扩大，公司金针菇销售收入仍将稳步增长；真姬菇、白玉菇作为珍稀品种，技术门槛较高，生产企业很少，产品供不应求，市场前景广阔，平均销售价格较高且稳中有升。公司作为少数能同时规模化生产多个品种的企业，通过募投项目的实施提高产能和销量，保证未来收入的稳定增长。
　　但实际情况是，2012上半年，公司产品的销售总量为11,280.33吨，较上年同期增长30.92%，而营业收入同比增长只有3.60%。公司的销售产量在增加，而收入增加的比例远远小于销售的比例，从中也可以看出，产品的价格的确在下降，降价以促量的意图非常明显。
　　从毛利率数据来看，上半年金针菇毛利率为15.83%，比上年同期下降19.60个百分点；真姬菇毛利率为15.82%，比上年同期下降18.73个百分点；白玉菇毛利率为10.55%，比上年同期下降28.38个百分点。公司解释称由于价格下降和单位成本上升的缘故。那么急剧下滑的毛利率和公司在招股说明书中所描述“产品供不应求，市场前景广阔，平均销售价格较高且稳中有升”相比，显得有很强的讽刺意味。

    转化率与农户相差不大 高科技光环暗淡

　　2008年12月31日，公司被认定为广东省高新技术企业，有效期为三年，后又经过复查，重新被认定为高新技术企业，公司将连续三年按15%的税率缴纳企业所得税。而根据《高新技术企业认定管理办法》，高新技术企业指的是：持续进行研究开发与技术成果转化，形成自主核心产权，并以此为基础进行经营。公司如果真的具有很高的研发能力，其产品应该比市场其他产品价格更高才对。而从公司的销量与收入的不对称来看，公司并没有体现出高新技术企业应有的竞争力，甚至在社会资金的进攻面前败下阵来。
　　而从食用菌行业的重要指标——生物转化率的水平来看，菇木真的高科技优势并不明显。《招股说明书》显示，菇木真三种食用菌的生物转化率均在70%-90%之间。据报道，普通普通的农户种植食用菌生物学转化率也能达到60—80%，公司的优势并不明显。记者查阅到的资料称，上海雪榕生物科技股份有限公司的食用菌生物学转化率能达到135%-140%，遥遥领先于同行业。

    子公司亏损 二股东减持，如何挽回颓势？

　　从子公司的运作情况来看，情况似乎也不乐观。公司拥有三家全资子公司、一家控股子公司和一家参股子公司。根据半年报，全资子公司韶关市星河生物科技有限公司净利润为93.59万元，全资子公司新乡市星河生物科技有限公司净利润为-108.35万元。另一家全资子公司东莞市菇木真农业科技有限公司，截至2012年6月30日暂未发生经济业务。控股子公司西充富联食用菌科技有限公司净利润为-491.39万元。参股单位东莞市科创投资研究院也在亏损，不过比例不大。
　　同时，第二大股东大笔减持，也让人对公司的前景缺乏信心。公司第二大股东广东南峰集团有限公司通过三次减持其所持有的股份，至2012年2月27日收盘止，通过集中竞价交易减持公司无限售流通股份共1,487,500股，减持数量占公司总股本约1.01%；3月8日减持2,000,000股，占公司总股本的1.36%；3月9日减持3,800,000股，占公司总股本的2.58%， 共计减持4.95%。
　　根据食用菌协会相关数据显示，我国食用菌的产量和行业内的企业数量在近年来都确实大幅增加。2000年产量还不足700 万吨，但到了2011 年产量达到了2,200 万吨，期间复合增长率达到了12.73%。2011 年全国食用菌工厂化生产企业达到了652 家，同比增长47%，而2006 年企业数仅为46家。
　　面对着如此严峻的竞争形势，菇木真应当怎样应对来挽回颓势？本报将持续关注。